En las últimas horas, comenzó a cobrar fuerza el rumor en el mercado de que el presidente Javier Milei y el ministro Luis Caputo estarían considerando aprovechar los ingresos de dólares provenientes del blanqueo de capitales para ofrecer a los depositantes un instrumento de inversión a corto plazo.

El objetivo sería obtener financiamiento en la plaza local, dado que el acceso a los mercados externos de deuda permanece bloqueado. Con esta estrategia, el gobierno buscaría cubrir los compromisos financieros que se aproximan en 2024, incluyendo el pago de u$s 4.400 millones entre capital e intereses de los bonos soberanos en dólares, los Bonares y Globales, que vencen en enero.

Si bien Caputo ya adquirió los dólares necesarios para los pagos de intereses de enero, el principal desafío radica en obtener los fondos para cubrir el vencimiento del capital. Dado que el Banco Central carece de las reservas necesarias, el mercado está expectante de definiciones sobre el financiamiento.

Según los rumores, el gobierno podría recurrir a la emisión de Letras del Tesoro Nacional (Letes) en dólares, colocadas en el mercado local, con vencimientos a corto o largo plazo. Esto reemplazaría la opción de un “repo”, un crédito a corto plazo con una entidad financiera internacional respaldado por activos como bonos u oro.

Aprovechando los dólares del blanqueo

Analistas de Delphos Investment destacan que el aumento en los depósitos en dólares del sector privado, producto del blanqueo de capitales, podría abrir una nueva oportunidad para el financiamiento de la deuda mediante la emisión de Letes en dólares. Esta alternativa canalizaría los fondos generados por el blanqueo, y las consultoras predicen que los depósitos privados en dólares seguirán aumentando en octubre.

La consultora 1816 también sugiere que podría haber apetito entre los inversores locales por las Letes en dólares, especialmente debido a las restricciones cambiarias que limitan las opciones de inversión en moneda extranjera.

Letes vs. Repo: ¿Qué opción es mejor?

Aunque las Letes podrían ser una solución, algunos economistas, como Gabriel Caamaño, de Outlier, consideran que la opción del “repo” sería preferible, ya que implicaría un vencimiento más largo y mejor calidad de operación al estar respaldado por garantías. Por su parte, Martín Genero, de Clave Bursátil, cree que las Letes, si se emiten a muy corto plazo (entre tres y seis meses), podrían ser atractivas, pero a vencimientos más largos requerirían tasas más altas para los inversores.

En resumen, la emisión de Letes podría representar una oportunidad para captar dólares en el mercado local, pero su éxito dependerá de las condiciones de emisión, plazos y tasas de interés, factores que determinarán si es una opción viable frente a otras alternativas de financiamiento como el repo.