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La reciente ola de ofertas públicas de acciones (OPA) protagonizada por gigantes tecnológicos y empresas vinculadas a la inteligencia artificial y la exploración espacial ha despertado tanto entusiasmo como preocupación entre analistas e inversores. Tras el exitoso debut bursátil de SpaceX, crecen las expectativas de que compañías como OpenAI y Anthropic también den el salto a Wall Street. Sin embargo, algunos especialistas advierten que estas megacolocaciones podrían generar tensiones sobre la liquidez del mercado y aumentar el riesgo de una corrección bursátil.
Mientras gran parte del mercado celebró la llegada de SpaceX a la bolsa, diversos analistas comenzaron a advertir sobre las consecuencias que podría tener la absorción masiva de capital por parte de estas empresas. El debate no gira exclusivamente en torno a la valoración de las compañías, sino sobre el volumen de recursos financieros que podrían captar.
El analista de MarketWatch, Mark Hulbert, sostiene que el principal riesgo radica en que muchos inversores podrían verse obligados a vender acciones de empresas ya cotizadas para participar en las nuevas emisiones. Este fenómeno podría provocar una salida de liquidez del mercado secundario y ejercer presión bajista sobre el resto de las acciones.
La hipótesis se apoya en investigaciones desarrolladas por el economista francés Xavier Gabaix, quien plantea que una gran OPA puede actuar, en términos prácticos, como una extracción temporal de efectivo del mercado. Cuando los inversores venden títulos existentes para adquirir acciones de una nueva compañía, ese dinero no necesariamente regresa de inmediato al circuito bursátil.
En muchos casos, los fondos captados permanecen en las tesorerías de las empresas recién listadas para financiar sus planes de expansión o son monetizados por fundadores e inversores iniciales que deciden desprenderse parcialmente de sus participaciones.
Desde esta perspectiva, el problema no reside necesariamente en la calidad o rentabilidad futura de empresas como SpaceX, OpenAI o Anthropic, sino en la magnitud de capital que podrían absorber en un período relativamente corto.
Hulbert estima que estas tres compañías podrían captar en conjunto cerca de 200.000 millones de dólares. Según estudios elaborados por Gabaix y el economista holandés Ralph Koijen, cada dólar retirado del mercado accionario estadounidense podría traducirse en una reducción de hasta cinco dólares en la capitalización total del mercado. Bajo este supuesto, una captación de 200.000 millones de dólares podría asociarse potencialmente con una pérdida cercana a un billón de dólares en valor bursátil agregado.
Aunque se trata de proyecciones teóricas, estas estimaciones ayudan a comprender por qué el mercado puede volverse especialmente vulnerable cuando se concentran numerosas emisiones de gran tamaño.
A los factores financieros se suma un componente psicológico. El economista estadounidense Malcolm Baker recuerda que los períodos caracterizados por un elevado volumen de OPAs suelen coincidir con momentos de fuerte euforia inversora. Históricamente, estos episodios han sido seguidos por rentabilidades inferiores al promedio.
Baker señala como antecedentes paradigmáticos los años 1929 y 2000, dos períodos en los que se registraron niveles récord de emisiones accionarias en Estados Unidos, poco antes de grandes desplomes bursátiles.
Bajo esta óptica, las grandes salidas a bolsa suelen producirse cuando el apetito por el riesgo alcanza niveles elevados y los inversores están dispuestos a pagar valuaciones muy exigentes basadas en expectativas de crecimiento futuro.
En la misma línea, investigaciones realizadas por la firma de inversión GMO muestran una relación histórica entre el peso de las OPAs sobre la capitalización total del mercado y el comportamiento posterior de las bolsas. Según estos estudios, un incremento del 1% en la participación de las nuevas emisiones sobre el valor total del mercado se ha asociado, en promedio, con una reducción de 7,5 puntos porcentuales en la rentabilidad bursátil durante los siguientes doce meses.
Extrapolando esos cálculos al contexto actual, la combinación de SpaceX junto con las eventuales OPAs de OpenAI y Anthropic podría representar aproximadamente un 5% del valor total del mercado estadounidense. En el escenario más extremo, algunas proyecciones sugieren que ello podría derivar en una corrección significativa de las acciones durante el próximo año.
No obstante, los especialistas subrayan que estas relaciones históricas no constituyen pronósticos inevitables. El impacto final dependerá de múltiples factores, entre ellos el origen del capital destinado a estas emisiones. Si los recursos provienen de nueva liquidez, de inversores internacionales o de una rotación desde otros activos financieros, el efecto podría ser considerablemente menor.
Aun así, el mensaje de fondo para los inversores es claro: la proliferación simultánea de grandes OPAs en sectores de alta expectativa, como la inteligencia artificial y la tecnología espacial, podría constituir una señal de que el mercado atraviesa una fase de exuberancia excesiva.
La experiencia reciente demuestra que incluso las historias de crecimiento más seductoras pueden sufrir fuertes correcciones cuando las valoraciones descuentan escenarios casi perfectos. Por ello, numerosos analistas recomiendan mantener una estrategia selectiva y prudente a la hora de incorporar nuevas posiciones, especialmente en un contexto donde la liquidez podría concentrarse en un reducido grupo de compañías y dejar al resto del mercado más expuesto a eventuales decepciones en materia de beneficios, crecimiento económico o política monetaria.
