A pesar de que el Merval acumula una baja del 10% en 2024 y los ADRs argentinos han caído hasta un 15%, JP Morgan mantiene su visión positiva sobre el mercado argentino. La entidad considera que los fundamentos económicos siguen siendo sólidos y ve la corrección actual como una “oportunidad de entrada atractiva a medio plazo”.
El banco estadounidense mantiene su recomendación “overweight” para Vista, Galicia, YPF y Arcos Dorados, destacando que el índice MSCI Argentina, que agrupa a 19 empresas, aún tiene un importante potencial alcista. Según sus cálculos, el múltiplo P/E a 12 meses ha pasado de 10 veces en enero a 8,2 veces en la actualidad, lo que sugiere una valuación atractiva.
Factores clave para 2025
JP Morgan señala dos factores que podrían impulsar el mercado en los próximos meses:
- Levantamiento de los controles de capital: Aunque el gobierno proyecta eliminar las restricciones en enero de 2026, las negociaciones con el FMI podrían acelerar este proceso de forma gradual. Además, una posible reclasificación del MSCI Argentina impulsaría la entrada de inversiones extranjeras.
- Elecciones legislativas de octubre: El banco destaca que el oficialismo tiene baja representación en el Congreso, por lo que un fortalecimiento en las elecciones intermedias facilitaría la aprobación de reformas económicas clave, incentivando la inversión y el crecimiento.
Perspectivas económicas y políticas
JP Morgan también analiza la situación política y económica de Argentina bajo la gestión de Javier Milei:
- Alta popularidad presidencial: A pesar de polémicas recientes, Milei mantiene una aprobación cercana al 50%, consolidándose como la figura política más fuerte del país.
- Compromiso con la disciplina fiscal: La eliminación del impuesto PAIS y otros ingresos extraordinarios reducirían la recaudación en 2% del PBI, pero se espera que la reactivación económica compense ese impacto.
- Recuperación en “V” de la economía: La actividad ha vuelto a niveles de agosto de 2023, y JP Morgan proyecta un crecimiento del 5,5% en 2025, con riesgos al alza.
- Inflación a la baja: La entidad ajustó su previsión de inflación anual para diciembre de 2025 al **23% interanual
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JP Morgan mantiene su optimismo sobre Argentina a pesar de la caída del Merval
A pesar de que el Merval acumula una baja del 10% en lo que va del año y los ADRs argentinos han caído hasta un 15%, JP Morgan sigue confiando en el potencial del mercado argentino. La entidad considera que las mejoras macroeconómicas en curso, la reducción en los múltiplos de valoración y los factores estructurales de apoyo hacen de Argentina un caso de inversión atractivo a mediano y largo plazo.
En su último informe, el banco estadounidense reafirmó su recomendación “overweight” (sobreponderar) para Vista, Galicia, YPF y Arcos Dorados, destacando que el índice MSCI Argentina, que agrupa a 19 empresas, continúa reflejando una valuación con gran potencial alcista. Según sus cálculos, el múltiplo P/E a 12 meses del mercado argentino ha pasado de 10 veces en enero a 8,2 veces en la actualidad, lo que sugiere una corrección con oportunidades de compra.
“El rendimiento del índice Merval ha sido decepcionante este año, pero seguimos viendo a Argentina como un caso atractivo. Creemos que las mejoras macroeconómicas, el posible levantamiento de los controles de capital y las elecciones intermedias de octubre pueden generar un impulso positivo para los mercados”, señala el informe del JP Morgan.
Factores clave para la recuperación en 2025
El informe de JP Morgan destaca dos eventos clave que podrían mejorar la percepción del mercado argentino y atraer mayor inversión en los próximos meses:
1. Levantamiento de los controles de capital
Uno de los factores determinantes para el desempeño del mercado es la liberalización del cepo cambiario. Aunque el gobierno de Javier Milei ha fijado enero de 2026 como fecha estimada para la eliminación total de las restricciones cambiarias, el FMI podría jugar un rol clave para acelerar el proceso.
“El levantamiento de los controles de capital sigue siendo uno de los detonantes más importantes para el mercado. Si bien el gobierno ha establecido 2026 como fecha límite, las negociaciones con el FMI podrían permitir una apertura más temprana y gradual, lo que favorecería la entrada de capitales extranjeros”, señala JP Morgan.
Asimismo, el banco destaca que una posible reclasificación del MSCI Argentina dentro de los índices globales sería un punto de inflexión positivo para las acciones locales. “Creemos que iniciar un proceso de consulta con MSCI podría sentar las bases para un repunte en las acciones más grandes y líquidas”, detalla el informe.
2. Elecciones legislativas de octubre
El segundo gran evento que podría definir el rumbo económico y financiero del país es la elección parlamentaria de 2025. Actualmente, La Libertad Avanza cuenta con un bajo nivel de representación en el Congreso, lo que ha dificultado la aprobación de reformas estructurales clave.
Desde JP Morgan consideran que un fortalecimiento del oficialismo en los comicios legislativos podría mejorar la gobernabilidad y acelerar cambios que fomenten la inversión.
“Las elecciones parlamentarias son cruciales, ya que el gobierno tiene una representación limitada en el Congreso. Si logra fortalecer sus alianzas y ganar más bancas, esto podría facilitar la aprobación de reformas pro-crecimiento, lo que impactaría positivamente en la economía y el mercado de valores”, sostiene la entidad.
Evaluación del panorama económico y político
Además de los factores de mercado, JP Morgan analiza el contexto político y económico de Argentina en 2025 y cómo podría influir en el desempeño de los activos financieros.
1. Popularidad de Milei y estabilidad política
A pesar de algunas controversias recientes, como la polémica en torno a la moneda meme que el presidente promovió en redes sociales, las encuestas muestran que la imagen de Milei sigue siendo sólida, con una aprobación cercana al 50%.
“Si bien el revuelo político se disparó hace algunas semanas, Milei sigue siendo la figura más popular del país. Además, su partido se perfila como el favorito para las elecciones intermedias de octubre, lo que podría consolidar aún más su posición”, analiza el informe.
2. Disciplina fiscal y reformas económicas
Uno de los pilares del gobierno de Milei ha sido su compromiso con la disciplina fiscal. A pesar de la reducción de impuestos como el PAIS, y de la menor recaudación por los adelantos extraordinarios del impuesto a las ganancias, JP Morgan considera que la reactivación económica compensará el impacto en los ingresos del Estado.
“La eliminación del impuesto PAIS, junto con la ausencia de adelantos extraordinarios del impuesto a la renta, podría implicar menos ingresos por aproximadamente 2% del PBI. Sin embargo, esperamos que la recuperación de la actividad compense estos déficits y que el gobierno mantenga un pequeño superávit fiscal, siempre que continúe con su política de gasto controlado”, explica el informe.
En este sentido, la entidad destaca que las negociaciones en curso con el FMI serán clave para definir el nuevo programa económico del país y establecer un marco de estabilidad para los próximos años.
3. Recuperación económica en “V” y crecimiento en 2025
JP Morgan sostiene que la economía argentina ha logrado completar una recuperación en “V”, alcanzando a finales de 2024 los niveles de actividad de agosto de 2023.
“Argentina ha experimentado una recuperación acelerada, y proyectamos un crecimiento del 5,5% interanual para 2025, con riesgos al alza. La recuperación de la demanda interna y la inversión podrían reforzar este escenario”, indica el informe.
4. Inflación en descenso
Otro punto clave es la desaceleración de la inflación. JP Morgan ajustó su previsión de inflación anual para diciembre de 2025 al 23% interanual, destacando que la tendencia a la baja se ha consolidado.
“Creemos que la inflación continuará disminuyendo a lo largo del año, lo que contribuirá a mejorar la confianza del consumidor y favorecerá la estabilidad del mercado”, concluye la entidad.
Conclusión: ¿Cómo ven a Argentina en Wall Street?
A pesar de la corrección del mercado en lo que va del año, JP Morgan sigue apostando fuerte por Argentina y considera que los factores estructurales a mediano plazo siguen intactos.
Si bien el Merval y los ADRs han registrado caídas en los primeros meses de 2025, el banco estadounidense ve la actual baja en los precios como una oportunidad de compra antes de una posible recuperación impulsada por:
✅ Levantamiento de los controles de capital
✅ Elecciones legislativas y fortalecimiento del oficialismo
✅ Disciplina fiscal y negociaciones con el FMI
✅ Crecimiento proyectado del 5,5% para 2025
✅ Inflación en descenso y estabilidad macroeconómica
Con estos elementos en juego, JP Morgan mantiene su postura optimista sobre Argentina y recomienda aprovechar los precios actuales como una ventana de entrada al mercado con vistas al mediano plazo.
