La inflación de enero se conoció a las 16 horas, apenas una hora antes del cierre del mercado, generando una reacción moderada entre los inversores. A pesar de la relevancia del dato, los bonos soberanos se mantuvieron en valores similares a los del día anterior, sin mostrar cambios significativos. En contraste, las acciones registraron un salto algo más pronunciado, aunque insuficiente para marcar una tendencia de euforia en el mercado.

En medio de este escenario, un informe de JP Morgan presentó una visión optimista sobre la economía argentina. Según los economistas de la firma, “el esfuerzo por estabilizar la macroeconomía está dando sus frutos: la inflación tiende a la baja en medio de un ajuste fiscal concentrado en la etapa inicial, la actividad real ha comenzado a recuperarse con fuerza, el tipo de cambio real se ha apreciado y el apoyo político a la administración sigue siendo alto”. El informe agrega: “Las condiciones actuales parecen ideales para impulsar la evolución del marco de las políticas: en nuestra opinión, la negociación en curso con el FMI puede allanar el camino para la liberación gradual de los controles de capital. El éxito de la administración Milei se debe a la clara priorización del presidente de las decisiones económicas sobre la comodidad política”.

Este optimismo contrasta con el sentimiento de cautela predominante en el mercado local, donde la reacción ante el dato de inflación fue moderada. Adcap Grupo Financiero, en su reporte, compartió una evaluación más mesurada. La firma indicó que “en las últimas semanas mantuvimos una serie de reuniones con clientes globales, que concluyeron con un viaje de dos días a Nueva York de nuestro Chief Economic Advisor, Eduardo Levy Yeyati. El tono de las conversaciones fue variado, volviéndose más negativo en los últimos días en línea con el pobre desempeño de los bonos Globales. Sin embargo, el miércoles los Globales encontraron soporte y rebotaron ligeramente, en línea con nuestra visión de un mercado dentro de un rango. Mantenemos nuestra perspectiva de que el rally ha perdido fuerza. Sin un catalizador positivo claro a la vista, los bonos Globales ofrecen una propuesta de carry modesta”.

Expectativas sobre el Acuerdo con el FMI

Adcap también señaló que el acuerdo con el FMI podría retrasarse algunas semanas, enfriando el entusiasmo generado por las negociaciones en curso. Según el informe, el Gobierno se mantiene firme en su programa, especialmente en la política cambiaria, lo que reduce la probabilidad de una flexibilización del tipo de cambio, incluyendo la posibilidad de una banda cambiaria.

Además, para desbloquear el acuerdo se deben resolver dos cuestiones clave: los objetivos de acumulación de reservas e intervención del Banco Central, y asegurar el respaldo al programa por parte de un equipo técnico del FMI que se muestra reticente, aunque presionado políticamente por el Tesoro de EE.UU.

En cuanto a las expectativas del mercado, se prevé un acuerdo EFF (Extended Fund Facility) en marzo por USD 11.000 millones adicionales al programa actual. Cualquier monto superior podría impulsar los precios hacia los picos de 2025, mientras que un monto inferior, o un acuerdo más limitado en abril que posponga la resolución de temas clave para después de las elecciones, podría considerarse una decepción.

Desempeño del Dólar y el Mercado de Acciones

El dólar mostró cierta volatilidad en la jornada. El dólar MEP subió $1,54 (+0,1%) a $1.187,89, mientras que el contado con liquidación (CCL) avanzó $4,52 (+0,4%) a $1.188,85. Por su parte, el dólar “blue” sumó $5 y cerró en $1.225. En el Mercado Libre de Cambios (MLC), el Banco Central compró solo 4 millones de dólares y las reservas cayeron en 30 millones, situándose en $28.893 millones, debido a una leve intervención en la plaza de dólares financieros.

En cuanto al mercado de acciones, el Merval de las empresas líderes registró un alza del 3% en pesos y del 2,6% en dólares, impulsado principalmente por el sector de gas. Las empresas Metrogas y Transportadora Gas del Sur se destacaron con subas del 9% y 7,2%, respectivamente, favorecidas por el dato de inflación que podría abrir espacio para ajustes en las tarifas. En Nueva York, los ADR argentinos también mostraron buenos rendimientos, liderados por Transportadora Gas del Sur (+7%) y Globant (+4,5%).

Perspectivas Globales y Contexto Internacional

El contexto global también influye en el mercado argentino. La aversión al riesgo no es exclusiva del país, como lo demuestra el aumento en el precio del oro, considerado un refugio seguro en tiempos de incertidumbre. El metal dorado alcanzó un récord de USD 2.970,59, acumulando un alza del 47% en el último año y del 10% desde que asumió Donald Trump. Este incremento, junto con la leve revaluación del yuan (+0,30%), podría influir en las reservas argentinas.

Conclusión

El panorama actual en Argentina está marcado por un equilibrio delicado entre expectativas optimistas sobre la estabilización macroeconómica y la cautela de los inversores locales, influenciada por la incertidumbre en torno al acuerdo con el FMI y la política cambiaria. La moderada reacción de los bonos, junto con el rendimiento positivo de las acciones, refleja un mercado en espera de señales más claras que definan el rumbo económico del país.

La próxima jornada se anticipa con cautela, ya que la falta de un catalizador positivo y la incertidumbre en el ámbito internacional seguirán marcando el comportamiento del mercado local.